证监会副主席姚刚：创业板对主板不会有太大影响

    近日，证监会就《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见，引起网民普遍关注。证监会副主席姚刚接受中国政府网专访，并就创业板发行及相关问题与网民在线交流。

    创业板的推出对主板市场不会有太大的影响。创业板实际上对市场的影响更多是心理面的，而不是资金面的。

    市场上并不缺少资金，缺少的是更多、更好、更有吸引力的投资产品。不应该把创业板市场的资金和主板市场的资金看作是此消彼长的关系。

    创业板推出的六大条件已具备

    证监会副主席姚刚在访谈中表示，当前，国际国内的形势都发生了很大的变化，市场也发生了很大的变化，设立创业板的各项条件也已经具备了，时机比较成熟了，主要有以下几个方面的具体表现：

    一是国民经济的发展对建立多层次资本市场提出了非常迫切的要求。党和国家近几年连续出台了一系列的政策文件，都要求建立多层次资本市场体系。温总理在这次的政府工作报告当中也明确提出，要设立创业板市场，充分发挥资本市场在支持自主创新，推动产业升级，促进国民经济发展中的作用。这在社会各界已经形成了广泛的共识。

    二是法律法规方面的条件已经具备。大家可能都知道2006年1月1日新修订的《证券法》和《公司法》生效。当时修改这个法律的时候已经把今后推出创业板这一市场考虑在内了，所以当时就把门槛从原来发行后公司总股本5000万降到了3000万，并放宽了无形资产出资比例等方面的限制，从而为设立标准更为宽松灵活、更适应创业企业需求的创业板市场提供了法律基础。

    三是创业企业发展很快，创业企业的资源日益丰富。在经济长期高速增长的过程中，涌现出了一大批具有高成长性、创新能力强的创业企业，为创业板提供了丰富的优质上市资源，同时，这些企业对通过创业板获得资本市场支持的需求也变得越来越迫切。

    四是这几年资本市场基础性制度建设不断加强。特别是股权分置改革解决了长期困扰资本市场一些历史遗留的问题及体制性矛盾，市场实现了重大转折。目前，资本市场各项基础性制度建设不断加强，市场规模与流动性大幅提升，为设立创业板提供了较好的市场条件。

    五是投资者基础不断强化，特别是机构投资者越来越成为市场的重要力量，比如投资基金、保险基金、社保基金、企业年金等发展迅速，这些识别风险、抵抗风险的能力有所增强。

    六是各方面筹备工作逐步完善。在深入研究海外创业板经验教训基础上，对创业板运行规律、风险特征有了充分的把握。同时，几年来中小板的成功经验也为我们提供了宝贵的借鉴。经过多年的认真筹备，创业板在规则设计、技术准备等方面的筹备工作已逐步完善。

    创业板突出对高成长型创业企业的支持

    姚刚在回答网友提问时表示，建设多层次资本市场体系，首先是主板市场，然后是创业板市场，然后是场外交易的柜台市场，基本上把这三个层次称为多层次。主板市场里面还分了两个层次，一个叫主板，另外还有一个叫中小企业板。主板和中小企业板在发行条件上是一样的，只不过中小企业板企业规模稍微小一点，在深圳交易所上市。还有就是计划推出的创业板市场。建立中小企业板实际上是分步走建设创业板的第一步，是要借此摸索创业板的经验，这样才建立了中小企业板。

    创业板是作为我国多层次资本市场体系的重要组成部分来定位的，它主要是服务于成长型的、处于创业阶段的企业，特别是重点支持具有自主创新能力的企业，也是我们落实自主创新国家战略的重要平台。创业板虽然也主要服务于中小企业，但这些中小企业更多的还是处于成长期、创业期，而且是刚刚开始具备一定的规模和盈利能力，在技术创新、经营模式创新方面比较有特色。在中小板之外建立独立的创业板有利于突出对高成长型创业企业的支持，实行更加适应创业企业投融资需求和风险管理要求的制度安排，形成创业板市场的特色。

    创业板对市场的影响更多是心理面的

    姚刚在访谈中表示，创业板的推出对主板市场不会有太大的影响：首先资金问题不是制约我国资本市场发展的主要因素，中国经济持续快速增长的总体趋势决定了社会资金总量是不断增长的。市场上并不缺少资金，缺少的是更多、更好、更有吸引力的投资产品。不应该把投资于市场的资金看做一个不变的数，也就是说这些资金不是投资于主板市场就是投资于创业板市场，不能看作投资创业板市场的人都是从主板上撤走的，而是应该看到有更多的增量资金进入市场。

    二是创业板会吸引一些新的资金、不同需求、不同风险偏好的资金进入资本市场。所以不应该把创业板市场的资金和主板市场的资金看作是此消彼长的关系，而是应该看到如何把蛋糕越做越大，如何使储蓄转化为投资。

    三是从具体的数字来分析，创业板实际上对市场的影响更多是心理面的，而不是资金面的。比如说现在已经有222家企业在中小板进行了融资，发行了股票，平均每家企业大概融资额是3亿多一点，但是中小企业板上市的公司要求是上市后股本总额要超过5000万（创业板是3000万），所以可以说创业板上市的企业融资应该比中小板还要少，从数额上看是融资要少40%，实际上也就是一个企业大概要1—2个亿资金的融资额，上一百家的企业也就是100亿到200亿的融资额，只相当于上海证券交易所发行的一家大型企业的融资额。所以创业板对整个市场的影响、对资金面的影响，即便是对存量资金的影响也是很小的。

    另外国外的一些国家推出创业板以后对主板市场的影响，也没有推出后主板市场就下跌的关联性，并没有这种情况发生。所以创业板市场的推出有很高的战略意义，从具体的资金面影响对市场存量资金的影响很小，同时还可能吸引一些不同偏好的资金进入市场，因此它对主板市场的影响不大。