美国股灾20周年 海外股市遭重创

    20年前的10月19日，美国股市大崩盘，制造了著名的“黑色星期一”，并带动了全球股灾。在股灾20周年纪念日之际，全球股市普遍走低，上周五美国股市重挫遭遇逾两个月最大跌幅。股民都不禁担心，股灾20周年到来，历史是否会重演。 
　　记者 管小峰 徐建华 尹武 

　　A 全球股市人心惶惶 

　　上周五，美国股市受到重创：因投资者对信贷市场的担忧、企业营收报告低迷以及上升油价的影响，大挫逾360点，遭遇逾两个月最大跌幅。道·琼斯工业平均指数下跌366.94点，报13，522.02点，跌幅2.64%。纳斯达克综合指数下跌74.15点，报2，725.16点，跌幅2.65%。标准普尔500指数下跌39.45点，报1，500.63点，跌幅2.56%。 

　　欧洲主要股市均跌收，各国主要股指中，英国金融时报100指数跌1.2%，收于6527.90点；德国DAX 30指数下滑0.5%，收于7884.12点；法国CAC-40指数损失0.5%，收于5740.48点。 

　　日本股市日经指数上周五收盘下跌，创三周来最低收位。全球信贷紧缩余波荡漾的疑虑令银行股走跌。日经指数挫跌291.72点或1.7%至16，814.37，创9月28日以来最低收位。东证股价指数则跌1.6%至1，591.28。 

　　韩国股市收盘大跌1.75%，创下9月18日来最大单日跌幅。首尔综合股价指数开盘后即跌破2000点，并一路走低，全天收报1970.1点，下跌34.99点或1.75%，指数全天运行于1970.1-2003.27点区间。 

　　澳洲股市指标S&P/ASX 200指数收盘下跌61.4点或0.85%，收报6706.3点，全天交投于6703-6781点区间。 

　　香港股市上周五因重阳节假期休市一天，暂时避免了下跌。 

　　B 87股灾的来龙去脉 

　　上周五股市重挫，令投资者们回想起1987年十月的股灾，当时美股在10月16日周五开始下跌，随后在19日周一崩盘，当天，道·琼斯工商指数狂泻22.61%，达到1738.41点。由于1987年10月发生股灾当天正好是星期一，这个股灾日被命名为“黑色星期一”。 

　　1987年的全球股灾，是指以美国纽约股市暴跌为开端，并迅速引起西方主要国家股票市场连续大幅下挫的过程。这是迄今为止影响面最大的一次全球性股灾。10月19日道·琼斯指数暴跌508.32点，跌幅达22.62%，超过了1929年10月29日纽约股市暴跌的纪录。如果将抽象的指数折算成货币，这一大纽约股中下跌使市场丧失了5000亿美元的市值。这个数目几乎相当于当年美国国内生产总值的八分之一。 

　　美国股市暴跌，迅速蔓延全球，10月19日，英国伦敦《金融时报》指数跌183.70点，跌幅为10.8%，创下了英国股市日最大跌幅；日本东京日经指数10月19日跌620点，20日再跌3800点，累计跌幅为16.90%；10月19日香港恒生指数跌420.81点，下跌11.2%；10月19日或20日，法国、荷兰、比利时和新加坡股市分别下跌9.7%、11.8%、10.5%和12.5%，巴西、墨西哥股市更是暴跌20%以上。 

　　经过10月19日、20日暴跌后，全球股市危机并没有结束。香港股市在被迫停市4天之后，26日上午11点复市至休市，香港恒生指数暴跌1120.7点，日跌幅高达33.33%，创世界股市历史上的最高跌幅纪录。 

　　股市暴跌狂潮在西方各国股民中引起巨大恐慌，许多百万富翁一夜之间沦为贫民，数以千计的人精神崩溃，跳楼自杀。10月19日这一天被金融界称为“黑色星期一”，《纽约时报》称其为“华尔街历史上最坏的日子”。 

　　整个1987年10月，股灾造成了世界主要股市的巨大损失。美国股票市值损失8000亿美元，日本损失6000亿美元，英国损失1400亿美元，中国台湾损失320亿美元、香港损失300亿美元。这次股灾共造成世界主要股市损失达17920亿美元，相当于第一次世界大战直接和间接经济损失3380亿美元的5.3倍。 

　　股灾的诱因主要的“说法”有：一、急切调整说。代表人物是当时刚上任的美联储主席格林斯潘。他认为股灾是对发展过热的期货市场反应过度产生的。当时不发生股灾，此后也会发生。二、政府造成说。利率提高使得国库券和其他债券的利率相应提高，投资者从股票市场转移资金投资于债券，致使股价暴跌。三、技术失误说。纽约股票交易所计算机系统在10月19日这一天几乎陷入了瘫痪的状态。指定指令转换系统(DOT)不断发出抛售指令。四、国际恐慌说。五、说得最多的：投资组合保险交易助长了股市暴跌。还有就是最简单的原因：因为害怕贬值而跟风抛售等。 

　　C 历史是否会重演？ 

　　最近的股市波动已勾起人们对1987年股灾的回忆。股民都不禁担心，股灾20周年到来，历史是否会重演。 

　　尽管多数投资者认为本周一美国股市不会像20年前的黑色星期一那样崩盘，但预计股市仍将下滑。股市交易员说，现代科技已把当年股灾发生时的风险降低了，不过，市场恐慌可能引发的风险，仍然不容忽视。 

　　适逢股灾20周年纪念日，国际知名金融机构摩根士丹利发表报告，调低香港股市投资评级至“审慎”，认为未来三个月内，港股有机会下跌30%。摩根士丹利的报告认为港股现价估值过高，预料港股有50%机会于明年2月前的传统旺季时维持强势，若基调持续向好，则在26000至30000点之间上下，否则将徘徊于20000至26000点之间的水平。 

　　大摩指出，倘若恒指短期出现调整，早前升幅最急的股份亦会跌得最多。现时A股市场表现，与美国纳斯达克指数于2000年时有颇多雷同之处，例如市盈率高达70倍，市场速率于52至54天见顶。 

　　不过，有关专家计算后称，即使在1987年黑色星期一的前一个交易日购买美国股票的人，如果当年坚持不肯亏本抛售，今日其所持股票的平均股价应是当年的5倍多。因此，如果今年再发生股灾，股民也可借鉴历史教训，而不必恐慌脱售。 

　　股市“黑色星期一”的教训 

　　有专家指出，全球股市“黑色星期一”的教训是深刻的，对投资者来说，以下几点值得启迪： 

　　1. 购买可长期持有的股票 

　　其实，1987年的崩盘和史上众多的熊市相比，其最大的差异之一就在于其复原的迅速。A股2000年开始的熊市则让市场的规模减少了一半，直到今年我们才开始看到新高。 

　　如果能够极为准确地预见到糟糕的熊市即将开始，并适时停止自己的投资，那么当然很容易就能够取得超过买进持有策略的表现，这也是几乎所有投资者的梦想。如果不能保证自己具有这样的能力，那么还是应该购买那些信任的投资并长期持有，这样至少不会错失入场的机会。 

　　2. 不能无视市场行情 

　　对于长期投资者而言，当某些类股或者特定的资产门类价格已经明显低于价值，这正是开始囤积的机会。相反，当某些资产的价格已经明显过高，真正明智的投资者是会当机立断、兑现利润的。 

　　专家们推荐执行买进持有策略，可买进持有不等于买进遗忘。同时，当买进资产时，一方面要顾及自己个人组合的长期需求，另一方面也不能忽视市场的前景。 

　　3. 没有一种方法绝对正确 

　　事实上，所有投资策略都有自己内在固有的缺陷。关键在于，必须真正了解和掌握这些策略，只有如此才能够坚持下去，直到它们的作用真正得到充分的发挥，否则一点风吹草动就可能半途而废，而这样做法，任何策略也帮不了忙。每一个市场都是与众不同的。对于中国股市来说，1987年那样疯狂的杠杆作用今天无疑是来自另外一个源头。在1998年，这一力量是来自少数和券商/交易商系统盘根错节的避险基金。