民生证券分析报告（0201）

西南合成：抗灾先锋 通胀受益     几十年来最大雪灾正肆虐长江以南大部分城市，面对突如其来的自然灾害，各地患感冒以及呼吸系统感染的人数大幅增 加，基本医药卫生用品市场需求量急增，有些城市几尽脱销。而医药行业总是站在抗击自然灾害的第一线，98年的抗洪，03年战胜 SARS病毒，在最危难时医药总是给人们送来温暖，也正因如此，每次灾难期间医药股在二级市场上往往能逆势飘红。周四就有多只医药股烈两市升幅第一板，由于西南合成（000788）主营产品有磺胺类、抗生素、解热镇痛类、抗感染类、抗焦虑类、抗病毒类等12个大类覆盖整个医疗消费市场，同时公司是我国西南地区最大研制开发、生产销售医药原料及制剂产品的企业，全国重要的原料药生产基地。在目前温和通胀下，原料药的价格有望持续在高位运行将面临机遇，此外，北京大学全资子公司北京北大方正集团已成为公司实际控制人，从而使其具有高校概念，而在创业板有望推出的预期下，包括复旦复华、同济科技为代表的高校概念股近期出现了大幅上升。

    一、基本用药覆盖整个市场

    公司主营产品有磺胺类、抗生素、维生素、解热镇痛类、喹诺酮类、抗感染类、抗焦虑类、抗结核类、抗病毒类、脑代 谢用药类、降糖类、抗过敏类、抗溃疡类等12个大类，一百多个原料药和制剂品种，其中盐酸昂丹司琼注射液和片剂、 注射用头孢曲松钠、复方新诺明片、盐酸环丙沙星片、氧氟沙星片、诺氟沙星胶囊以及公司生产的奇比特丁螺环酮已 进入基本医疗保险药品目录。同时公司现有全部产品均已通过GMP认证，其中多个产品通过了美国FDA认证或欧洲药典委 员会注册登记，并有多个国家级新药正在研制开发的过程中，为公司的未来市场扩展提供了坚实的保障。

    二、原料药受益温和通胀

    作为我国医药重点骨干企业之一，西南地区最大研制开发、生产销售医药原料及制剂产品的企业，已经成为全国重要的 原料药生产基地。面对目前持续的温和通胀，价格上涨对原料药的影响最为明显。由于化工原料、粮食、辅料、能源等 的价格和工人工资普遍上涨，原料药价格借助一时的供求不平衡展开了一轮上涨。目前的市场形式看，原料药价格回到 低位的可能性不大，因为供求关系变化并不是这轮涨价的主因，通货膨胀才是更本质的因素。这使得西南合成这样的化 学原料药股的盈利能力持续提升，催发了机构资金积极配置的动能。

    三、高校概念 想法空间大

    北京大学全资子公司北京北大方正集团已成为公司实际控制人，将使公司走上良性发展的道路，成为北大方正药品制造 和销售领域的拓展平台，伴随朝阳产业的发展壮大自身实力。前期反复旦复华、同济科技为代表的高校概念股的暴涨震动了二级市场，充分展示了在创业板推出当口，高校概念股的价值水涨船高，后市有待进一步挖掘。

    二级市场上，该股先于大盘止跌回升，横盘振荡整理后股价重心明显上移，周四量能的放大逆市拉升显示增量资金有可能已悄然进场，而其目前的技术指标也支撑股价向上运行，值得重点关注。