股改遗留后遗症 大跌后能否引发大幅反弹

    昨日市场再度大跌，两市跌停个股居然达600只之多，市场上演惨烈多杀多调整。近期市场持续下跌，这不得不让人警醒：市场系统性风险的持续释放，才是导致市场持续大跌的根本内在因素。 

　　股改遗留后遗症 

　　从宏观上看，我国股市的股改，以微量送股为主要方式的思路是主要弊端，遗留了大量需要解禁的非流通股，从而给中国股市的长  
远发展留下了致命威胁。近半年来对中国股市持续压制的最主要后果，是彻彻底底改变了整个市场的牛市预期，并且在激活了大小非的基础上放大了大小非的套现预期。这种套现预期与国民经济总体状况的不确定性、美国次贷危机所带来的全球经济不确定性相互交织与相互影响，就使得中国股市在熊市的道路上越陷越深。如果说现阶段中国股市的最大威胁是次贷、业绩、大小非的话，那么对中国股市的运行有着长期影响的还主要是如洪水猛兽的大小非。正是由于巨量大小非的解禁压力，将中国股市拖入了一个难以把握的长期大熊市。 

　　系统风险依然存在 

　　首放认为，如果没有大智慧，及时采取高瞻远瞩的果断措施，稳妥解决大小非、上市公司巨额再融资等扩容问题，那么，市场中期潜在的系统性风险，未来将面临较长时间的释放，比如未来在大小非解禁预期下，股价越高的股票，大小非获利倍数可能越大，在特定阶段可能更容易遭受集中抛压，也即未来在特定阶段中高价股所要面临的解禁抛售压力会更大。另外，在一段时间内市场在持续超跌后，可能产生的只是阶段性反弹行情，而很难有反转性大行情的产生。 

　　在股指持续大跌之后，多方何时能打响反击战关键要看两大因素。第一，消息面、政策面能否有重大、实质性措施出台，将是扭转市场持续下跌走势的重要而关键的因素。第二，市场处于系统性风险释放之中，个股非理性杀跌惨烈，在这种极端状况下，投资者应重点关注市场在连续非理性杀跌后，多方将展开报复性大幅反弹走势。