全聚德：业绩符合预期

　　全聚德2007年实现营业收入9.17亿元，同比增长14.53％；实现净利润0.64亿元，同比增长3.84％；每股收益为0.59元。

　　点评：年报业绩与此前预期一致。全聚德品牌酒店的内部增长和扩张及收购外部品牌酒店推升业绩增长。

　　2007年，全聚德品牌落户长春，培育期就达到较好的市场效果，当年实现正回报，青岛店预计2008年正式开业。公司原先的分店和子公司在2007年实现较高增长，据推算大概占当年餐饮营收的70.76％。去年收购的三家外部品牌则占全年餐饮营收的16％。

　　虽然公司还有部分的商品销售业务，但餐饮仍为业务主体，毛利额占到全年业绩的88％，从而餐饮品牌的盈利情况最终传导为公司的业绩增长。

　　贡献权重较大的北京门店将在装修后充分受益奥运会，进一步推升公司业绩。北京餐饮业2007　年实现340亿元收入，据预测，2008年奥运会将带来800亿－900亿元的北京市场购买力，其中，新增餐饮消费零售额近200亿元，大约增长58.8％，而作为北京乃至中国的餐饮老字号品牌“全聚德”将在此期间充分受益，进一步推升业绩。

　　维持2008—2009年每股收益0.65元、0.75元的盈利预测，认为给予全聚德2009年35倍PE较为合理，合理价值为27元，鉴于目前股价水平已充分反映价值，给予“中性－B”投资评级。

　　4月1日，全聚德收报42.85元，跌10％。