国金证券：伟星股份 全面发展的高成长辅料龙头

    公司07 年实现主营业务收入224.69 百万元，主营利润34.61 百万元，利润总额34.84 百万元，净利润35.39 百万元，较上年分别增长16.58%、12.01%、11.63%和11.78%。每股收益0.36 元。我们预测值分别为222.84、35.07、35.31、33.12 百万元。每股收益0.394 元。业绩情况基本符合预期。

    07 年分项业务完成情况：

    轴承业务收入136.91 百万元，同比增长22.45%，与预测137.53 万元相差0.45%，体现了稳步增长的特点，与轴承行业发展增速基本同步。

    技术性业务收入23.76 百万元，同比减少5.75%，比预测值26.48 低11%，毛利率为47.88%，同比增加2.90 个百分点，比预测值高1.88个百分点。这一块业务总量上比较稳定。

    电主轴业务收入19.07 百万元，同比增长2.04%，毛利率为36%，同比减少2.35 个百分点。我们预测收入值为18.69 百万元，毛利率为33%。电主轴是轴承行业有发展前途的分支领域，公司在这方面的潜力有待进一步挖掘。

    轴承工艺装备业务收入35.9 万元，同比增加30.21%，毛利率为14.08%，同比减少6.54 个百分点。我们预测值为29.51 百万元，毛利率为20%。这块业务历年波动较大。 轴承相关材料业务收入8.25 百万元，同比减少6.88%，毛利率同比减少30.41 个百分点，这两项业务在公司收入中所占比重不大，对公司经营利润贡献度也较小。

    公司将大型精密轴承领域看作轴承行业未来几年最具吸引力的细分子市场，公司拟在该领域扩大公司的业务，建立以风力发电机轴承、冶金轧机轴承为代表的大型精密轴承生产基地。我们在07 年轴承行业策略报告中已经提及轴承行业发展方向之一为大型化，我们将继续关注公司在这项业务方面的新进展。

    综合考虑到轴承钢价格上涨以及两税合并期间过渡税率的影响，我们将08、09 年的每股收益调整为0.424、0.496 元。

    08 年3 月27 日公司收盘价为14.51 元，对应08、09 年PE 分别为35 和30 倍，维持“持有”投资评级。