东海证券：科陆电子 节能领域异军突起 高增长值期待

    在电力节能领域，以往被考虑的较多的是在电力供应环节，随着“电力需求侧管理”逐渐受到重视，多种减需求、降能耗的技术逐渐浮出水面。

    在“电力需求侧管理”的细分市场中，用电管理系统（即“用电自动化产品”）正是在2004年才发展起来的新兴业务，公司抓住机遇，迅速进入这一爆发式增长的市场，市场占有率始终位于前两位。

    公司2007年“用电自动化”产品实现销售收入2.01亿元，同比增长85.18%,值得注意的是，公司租赁厂房扩大产能，而公司2007年3月上市在这一块投入截止至2007年年底并未产生收益，将于2009年初逐步释放产能，伴随着强劲增长的市场，公司市场占有率的不断保持，公司业绩的高增长值得期待.

    公司各项产品毛利率均高于35%，费用控制能力强，研发投入大，正在继续积极研发新的节能设备产品。

    我们认为，考虑到公司所处行业的强劲增长和公司良好的成长性，我们将公司的股票目标价格定位37.2元，对应08年、09年和10年的市盈率分别为36.47，26.01和20.00，给与“增持”评级。