国都证券：晨鸣纸业 获8000万财政补贴点评

事件

    晨鸣纸业今日公告，公司3月23日收到寿光市财政局通知，经寿光市政府研究决定，拨付公司财政奖励资金8000万元。公告称，此财政补贴收入计入公司营业外收入，纳税后增加公司2008年净利润6000万元。晨鸣纸业同时公告，董事会将向股东大会提请延长公司发行H股相关事项有效期的议案。公司在2007年4曾召开会议，确定了发行H股方案的有效期限为一年，将于2008年4月1日到期。

点评

    1．公司获得此项财政补贴，增加公司08年净利润6000万元，增加08年每股收益0.035元。

    公司是国内最大的造纸企业，产品几乎覆盖了国内所有大的纸种，目前拥有300多万吨的造纸产能。造纸产业发展政策对行业提出规模与环保两大发展方向。政策支持国内造纸企业通过兼并、联合、重组和扩建等形式，发展大型企业，推动产业整合；另一方面加大节能减排及关闭环保不达标纸厂的执行力度，产业集中度在环保风暴中获得提高。对于晨鸣这样环保达标又具规模的大型造纸企业，将在行业集中度提高进程中得到国家政策倾斜。我们看好其在产业整合中的潜在角色。我们认为晨鸣纸业，华泰股份，太阳纸业是最可能在行业集中度提高进程中打造的寡头企业。

    2．公司的H 股发行预计募集资金约30 亿港币，不低于80%的部分将用于晨鸣湛江70万吨木浆项目及300万亩原料林基地的建设。如果上述4.09亿股在香港联交所上市成功，那么晨鸣纸业将成为唯一一家“A＋H＋B”模式的上市公司，公司发H股获批也意味着公司在行业政策上得到了国家的倾斜。预计湛江项目浆线最早将在09年底投产，项目对公司完备产业链，占据企业未来发展资源有重要意义。