平安证券：山东海龙 估值处于安全区域

独到见解

    下游行业有望恢复，短纤价格逐步恢复；公司未来差别化率不断提升，有效提升盈利能力。

投资要点：

    1．行业供求相对平衡预计2007-2009 年粘胶短丝市场需求还会继续保持14%左右的较快增长。到2010 年，预计我国粘胶短丝产量将达到180 万吨，需求量达到178 万吨，供需基本平衡。

    2．原料瓶颈继续制约行业

    我们再次强调对于产业配套完善的公司来说，未来的竞争优势将继续明显。

    3．差别化率提升是公司业绩增长的保障

    09年年底短纤总产能达27万吨，差别化率可以达到50%。我们维持08-09年每股收益0.96和1.57元的预测，鉴于目前08年动态PE仅为19倍，低于市场平均水平，处于相对安全区域，业绩增长也有一定的把握，所以我们维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    产品周期性波动；下游需求的季节性以及压力的增大可能影响短纤的需求和具体盈利。