广发证券：威孚高科 业绩释放在今秋

    2008 年7 月1 日将会是公司销售拐点

    我们认为2008 年6 月30 日之前将会是欧二产品超前消费的集中爆发期。在高出正常水平满负荷生产情况下，公司的订单已经安排到了2008 年的5 月份。

各项业务前景不一

    博世公司有望08 年实现销售收入40 亿元，09 年70-80 亿元，2010年达到100 亿元。但我们认为，08 年上半年重卡的超前消费可能使未来销售的实际情况与预计数有所差异，08 年的销售收入可能低于公司预期。

    2007 年，公司共销售了110-120 万套的欧二等产品，市场占有率达到了55%-60%。我们估计公司本部销售收入在2008 年将会下滑30%左右。我们对公司本部业务中长期依然看好。

    联合汽车电子对公司的收益贡献将会维持在5500-6000 万元之间我们估计威孚力达未来3 年将以30-50%增速高速发展。预计2008年该公司能够实现销售收入4.5 亿元左右。

关于追送股份的承诺：成败与否都是好

    万一公司达不到承诺的条件追送股份的话，流通股股东将享受到5%的无风险收益。

盈利预测与评级

    考虑到公司垄断性地位的特殊性，我们认为A 股35 倍的市盈率， B股18 倍的市盈率是合理的，对应2008 年目标价位分别为28.65 元和14.73 元。我们给予威孚高科和苏威孚B 二者买入的评级。

风险因素

    原材料价格上涨、国三标准执行力度、海外市场开拓。