东方证券：江西水泥 收购整合构筑08年业绩增长

    江西水泥与中国建材建立合资公司，2009 年底前将通过收购和新建的方式打造3000 万吨水泥产能，整合江西省的水泥产业。

    作为江西水泥业的龙头企业，公司水泥总产能（含已经收购和在建）目前已经达到1670 万吨，权益产能约1000 万吨。新农村建设和江西高速公路的建设将刺激江西水泥需求的强劲增长，公司正通过收购兼并方式，积极整合江西的水泥产业，已经成为覆盖江西全省和福建中西部地区的唯一区域龙头。

    2008 年业绩提升主要通过收购产能来实现，预计公司在二季度之前将有约600 万吨的收购产能并表。公司的约1000 万吨在建新产能主要在2008 年年底投产，将构成09 年业绩快速增长的基础。

    公司业绩已经迎来拐点，随着公司为实现产能目标的区域整合，未来三年随着产能扩张公司业绩将出现爆发性增长。我们预测08 年和09 年EPS分别为0.31 元和0.84 元，公司的合理价位在17元以上，维持“买入”评级。