国盛证券：黑猫股份 进入黄金发展期

    2002 年以来轮胎产销量年均保持12.80%左右的增速，子午线轮胎的增速则高达20.50%以上。到2006 年，我国轮胎总产量达到1.89 亿条，预计到2010 年，我国轮胎总需求量约3 亿条，其中子午胎2.1 亿条，轮胎子午化率达70%。下游行业的强劲发展势头势必带动炭黑行业的快速发展。

    公司自2005 年来产能从19.5 万吨增加到07 年的26吨，年均产能增长33.3% 。随着内蒙项目的实施，到09 年产能至少在45 万吨以上，产能增长达73%。如果公司能够在2010 年能够达到60 万吨的目标，产能将较07 年增加130.77%.

    盈利预测，预计2008～2009 年分别实现每股收益1.30元和1.82 元，截止2008 年3 月5 日37.10 元的收盘价，2007，2008、2009 对应的动态市盈率为45.48 倍、28.53 倍和20. 38倍。综合考虑，我们给予“买入”的长期投资评级，一年内的目标价为52 元。对应于2008 年预测业绩40 倍PE。