兴业证券：安阳钢铁 产品结构改善 08年值得期待

    2007 年公司实现营业收入267.72 亿元，同比增长51.72 %；利润总额11.45 亿元，同比增长53.53%；净利润10.91 亿元，同比增长77.74%。每股收益0.54 元，全面摊薄净资产收益率14.57 %，每股净资产3.17 元。分配方案为每10 股送1 元。

点评：

    公司业绩提升主要是以下原因：（1）公司产量增加。07 年公司铁、钢、材产量分别达到560.83万吨、781.70 万吨、656.66 万吨，分别同比增长105 万吨、186 万吨，116 万吨，（2）附加值高的板材产量提高。（2）技术改造投资国产设备等共抵免所得税费用2.61 亿，贡献每股收益0.13元。

    公司第四季度率为4.4%，而前三季度的毛利率分别为11.25%、11.25%、9.28%，四季度毛利率大幅下降，表明公司受原材料上涨影响的还是较大的。公司长期协议铁矿石供应比例为38.85%，不是很高。

    公司主要产品板材的毛利率为12.97%，远高于建材2.65%，钢坯3.42%的营业利润率，实现收入122.59 亿，毛利15.90 亿元，占公司毛利的84%，为公司主要的利润来源。

    08 年公司的业绩增长主要来自于：（1）产量的增长。2008 公司计划生产铁705 万吨、钢960 万吨、材860 万吨。（2）公司将继续进行产品结构的调整，以附加值高的板材为主。08 年公司350万吨热连轧项目将顺利达产，将增加300 万吨的热轧卷，板材比例将从07 年的45%提高到08 年的65%左右。（3）08 年钢材价格受原材料涨价和需求旺盛的影响，钢材价格将大幅上涨，进入08年公司已经五次上调产品价格，炉卷机组出厂挂牌价已经达到5827 元/吨较07 年末上调了796 元/吨；我们预计公司08 年的每股收益0.90 元，给予推荐的评级。