平安证券：美的电器 白色家电行业领跑者

独到见解：

    美的电器已经形成体制健全的现代企业制度，创新能力和技术实力不断巩固，资本运作取得一系列成功，我们认为公司具备成为跨国名牌企业的基因，其长期成长潜力值得投资者看好。

投资要点：

    1、 在国内农村市场大幅度启动、城镇市场进入更新换代和国际市场稳定增长的背景下，白色家电行业处于景气度上升中，市场趋于集中又增加了企业提价能力，有利于缓解成本上升压力。

    2、 我们认为公司价值区间在49.57～53.00 元之间，自2007 年9 月4日我们强烈推荐以来，美的电器累计涨幅已达42.04%，从目前价位和公司估值来看，我们下调其投资评级至“推荐”。

    3、 公司主营收入和利润保持高速增长，费用控制良好，后期华凌资产注入和可能的小天鹅收购，将进一步提升公司长期投资价值。

    4、 公司家用空调产品处于寡头垄断地位，毛利率最高的商用空调发展迅速，冰洗业务2010 年进入行业前两强值得投资者期待。

    5、 以16.8 亿元现金收购小天鹅24.01%股权对公司现金流产生较大压力，未来增发融资35.56 亿元建设十大项目方案是关键，管理层需要关注短期资金压力问题。

    6、 我们认为人民币升值、欧美经济可能趋缓、近期大盘调整以及3 月22 日的限售股解禁短期可能造成股价波动，但中长线看公司在目前价位基础扎实。

风险因素：

    原材料成本上升、人民币升值、劳动力成本上升、多品牌多产品的整合风险等