东方证券：赣粤高速 认股权证上市分析

    赣粤高速（600269）认股权证将于2 月28 日在上证所上市。该权证份额较小，只有5640 万份，若全部行权，则总股本将增加5640 万股至122407 万股，稀释率为95.39%，稀释效应较小，但另一方面，控股股东江西高速公路投资发展（控股）有限公司的持股比例将从目前的51.98%下降至49.58%，从而失去绝对控股地位。

    该权证为2 年期百慕大式权证，如果股价维持在17-18元左右，那么权证上市参考价将在4 元左右。

    赣粤高速基本面良好，东方证券分析师陆从珍认为，本次分离交易可转债的发行可降低公司的财务成本，08年的盈利预测为1.00 元。长期而言，如果两年内公司的认股权证顺利转股，公司的资金实力将进一步提升，有利于未来的外延扩张。目前该股估值较低，分析师维持买入评级，权证亦可以享有较高的溢价。

    基于对正股增长前景的判断，结合近期权证市场表现，加上该权证流通盘小，易受资金推动，我们预计赣粤高速权证上市后溢价率可望达到60%-65%左右，预计权证价格最高可以达到7-8 元。

    对于意在获取申购收益的投资者来说，建议在权证价格达到7-8 元区间时择机抛售。而基于赣粤高速优良的成长性，其股价将随业绩稳步增长，稳健型投资者可以在合理价格范围内中长线持有赣粤高速权证。根据未来股价情景分析，我们认为权证价格若在4.5-5.5 元，那么将会是比较合理、安全的区间，投资者可以增持。