安信证券：中信国安 电信业重组或成催化剂

    受惠农产品价格上涨，农业及相关板块成近期股市亮点：受惠于农产品价格上涨的行业板块指数和上市公司股价出现大幅上涨，国内供求紧张、大量依赖进口之钾肥产品的生产企业股价涨幅更是惊人，成为近期国内股市的一大亮点，但中信国安股价涨幅显著落后于相关个股；

    国内供给增长有限，钾肥价格继续上涨：由于2007年国内钾肥供给增长有限，进口钾肥价格的大幅上涨拉动国内钾肥价格在今年初依旧维持了上涨格局，年初春耕备肥期间钾肥价格的持续走高无疑为08年钾肥企业盈利大幅增长奠定了坚实基础；

    公司钾镁肥产销两旺，年内有望再次提价：公司在1月9日提高了旗下硫酸钾镁肥的售价（平均上涨150元/吨），与我们之前的预测基本一致，提价没有引发任何不利影响，在钾肥市场不断升温的背景下，销售十分顺畅，春节期间依旧生产，根据钾镁肥与主要钾肥品种钾有效含量的对比关系，参考目前硫酸钾的市场价格，我们认为，钾镁肥产品可以在之前提价基础上可再上涨100元/吨左右，即达到1300~1400元/吨；

    加速建设氯化钾生产线，有望年内形成规模产能：公司计划充分利用初次提取钾混盐后的老卤进行富集，采用传统的浮选法进行生产氯化钾，首条5万吨氯化钾生产线已开始建设，有望在5月前建成投产，若试车顺利，公司将加快建设氯化钾生产线，年内形成20万吨的氯化钾产能；

    第三次电信业重组渐行渐近，公司所持联通集团股权处置或成股价催化剂：根据有关信息，电信业第三次重组方案已经在国务院常务会议上得到通过，并有望在两会召开前后宣布，公司所持股权的变现问题有望在重组过程中得到一并解决，公司在获得巨额投资收益的同时，至少回笼近16亿的资金，这将进一步改善公司目前资本结构，降低财务费用，对公司长远发展将产生积极影响；

    盈利预测及投资建议：根据对钾镁肥提价预期以及氯化钾产量、售价假设的调整，我们小幅上调公司08~2010年EPS预测分别为1.21元、1.48元和1.54元，维持07年0.58元的EPS预测，所持联通集团股权在08年得到部分减持亦成为盈利预测的假设条件之一，我们维持对公司“买入-A”的投资评级，并维持公司12个月56元的目标价。