国金证券：新和成 维生素产品链组合体现了公司竞争优势

    基本结论、价值评估与投资建议

    “优化产品链组合+产品技术创新”体现了公司独特竞争力

    公司的竞争力一方面来自于优化产品链组合所形成的规模效益，特别是维生素A 产品链组合降低了单位生产成本，提升了产品附加值，形成了规模效益。另一方面产品创新及工业化大生产中的技术优势保证了公司的长期稳定发展。

    公司维生素A 产品链组合、维生素E 优势明显：

    对于公司的主要产品，我们认为，维生素E：全球约有15%的供应短缺，价格走势将最坚挺。维生素A：全球供应略有过剩，未来涨幅有限。维生素H：全球主要供应商集中在中国，保持平衡格局。虾青素：成为新的利润增长点。

    盈利预测及估值：

    盈利预测：我们预测公司2007 年、2008 年、2009 年的EPS 分别为：0.247 元、1.932 元、2.225 元。

    估值：同行业重点公司的估值水平为08 年44.64 倍市盈率，09 年为38.25 倍市盈率。我们取08 年EPS1.932 元计算，给予20xPE，公司合理估值为38.64 元，取8%为波动空间，得到理论估值区间35.54～41.73 元,给予“买入”建议。