东吴证券：拓日新能 国内非晶体太阳能电池生产的领导企业

    随着世界能源供应的紧张，光伏行业发展前景广阔。而非晶硅太阳能电池在多晶硅价格猛涨的背景下，凭借其低成本优势迎来了大好的发展机遇。

　　拓日新能是目前唯一一家在国内上市的主营业务完全为光伏业务的上市公司，其07年产能为10MW，位居中国第一，远高于第二的天津津能，是国内当之无愧的非晶硅太阳能电池龙头企业。

　　公司技术实力雄厚，拥有自制关键生产设备的能力，生产线的自制化率已经达到70%以上，同时不断通过技术改造来提高公司产品的性能和降低生产成本，从而具备了较强的核心竞争优势。

　　公司通过多年的积累，具备了整个太阳能应用产业链条的生产、设计能力，从而能够获得整个光伏应用链条中所有环节的利润。伴随着国家节能环保政策的逐步深入，未来几年公司的光伏幕墙产品将成为公司主要的利润增长点。

　　公司手中的订单已经达到55MW，远大于公司目前15MW产能，此次募集的资金将投入25MW 的非晶硅光伏电池和15MW的晶体硅光伏电池项目，届时公司的产能将达到55MW,，公司产能瓶颈问题将得到比较完美的解决。

　　我们预计07、08、09年公司的净利润将为0.816亿元、1.36亿元和2.08亿元，折合每股收益为0.51元、0.85元、1.30元，三年的复合增长率有望达到70%，属于典型的高科技高增长企业，考虑到国际光伏电池厂商08年44.58平均市盈率，以及美国光伏企业最近下跌比较明显，给与20%-40%的溢价区间，我们认为对应08年业绩53.50倍-62.41倍的市盈率区间比较合理，相应的股价合理区间则为45.48元-53.05元。