华泰证券：新疆众和 资产减值影响07 年业绩

    2007 年公司实现营业收入10.58 亿元，较上年度增长了35.10%；实现营业利润1.48 亿元，较上年度增长17.62％；实现净利润1.20 亿元，较上年度增长了57.81％。实现每股收益0.404 元，我们前期预测公司07 年业绩为0.403 元，与公司实际业绩基本吻合。

    2007 年公司的资产减值损失为6994.77 万元，其中包括公司为解决担保问题而计提的中收农机3525.90 万元坏帐准备；至此，公司所有的对外担保问题全部解决，08 年公司将轻装上阵。另外公司的营业外支出中包括1256.4 万元的非流动资产处置损失，这也影响了公司2007 年的业绩。

    公司非公开发行于2008 年1 月31 日实施完毕，共计募集资金净额10.24 亿元，新增股份5400 万股。在募集资金到位前，公司通过自筹资金进行了部分投入：年产15000吨联合法生产高品质高纯铝、高纯铝板锭铸造及制品技术改造、电子铝箔生产线精整技术改造、年产15000 吨非铬酸电子铝箔高科技产业化等项目都已经进入了建设期，其中15000 吨高纯铝项目建设进度更是达到了50%，并已经产生了效益。我们认为这些项目将在08、09 年对公司业绩作出持续贡献。

    由于计提的资产减值损失，公司2007 年业绩不佳。我们预测公司08、09 年的每股收益分别为0.81 元和1.13 元。按照08 年35-40 倍PE 的合理估值，公司6 个月目标价为28.45-32.52 元，继续维持“买入”的投资评级。