东吴证券：中天科技 业绩大幅提升 增长具备确定性

事件：

    公司已于2月2日公布了2007年年度报告。报告显示，公司07年全年实现净利润8430.81万元，比上年增长了140.37%，2007年度的每股收益为0.3110元。公司报告中未提及分配方案。

点评：

    报告期内，公司实现各类产品销售198843.43万元，比去年同期增长了71%；营业利润13581.59万元，同比增长93%；归属母公司的净利润为8430.81万元，同比增长了140.37%。全面摊薄的每股收益为0.31元，略低于预期。而净资产收益率大幅提升至12.31%，06年同期仅为5.65%。

    公司的主营收入中，相对高毛利率的光纤、房地产、海底光电缆、射频电缆业务的收入比重在不断上升，而各项费用率在不断下滑，使得综合毛利率水平有所提升，全年为17.27%，比中报时期提升了0.48%。

    “十一五”期间，信息产业仍是我国的重点发展产业，因此，光纤光缆行业规模有望进一步扩大，市场需求在3G、FTTH的规模建设等因素的推动下继续稳定增长。公司作为国内最早开发生产光缆的厂商之一，经过十多年的积累，现已在国内光纤光缆行业内名列前茅，尤其是特种光缆的市场占有率，多年来一直保持行业第一，因此通信产业的发展，给公司提供了有利的平台。

    08年公司的主营业务将继续依靠通信线缆产品和电力线缆产品两轮驱动。随着技改项目的实施，光纤光缆业务将在规模和品质两个方面并举发展。电力线缆将成为公司的主要发展产品，08年随着电缆、力缆等新产品的推出，电力线缆产品将成为公司的第二大主导产品，其经济效益将在未来逐步体现。中天海缆作为国内第一品牌，其产品在海洋维权、海洋资源开采、岛屿通信通电需求的拉动下屡获订单，成为业务开拓的新领域。

    由于公司在规模、技术及品牌等方面的优势，我们认为公司未来主营收入的快速增长具有较强的确定性，预计中天科技08年和09年的每股收益将达到0.55元和0.65元，复合增长率达到45%，维持前期的目标价18.75元，给予“增持”的投资评级。