联合证券：科达机电 股权激励将成为腾飞的润滑剂

    公司2 月5 日的董事会决议公告拟调整股权激励计划的授权日至2007 年3月16 日，按当日收盘价10.85 元计算行权基准价较此前提高约131%。

    我们认为股权激励计划实施带来的管理费用增长仅仅是会计处理，并不改变公司本身实际盈利己现金流状况。按股权激励计划方案，行权期内各年度管理费用增加约2983 元，折合为EPS 不超过0.20 元，并带来每年约1.6%的总股本扩大。

    公司08、09 年继续保持高成长将有效消化相关管理费用上升对报表盈利的影响。我们认为公司股权激励的实施将不会出现前期某上市公司因股权激励实施而导致当年亏损的尴尬局面。

    维持我们对公司现有陶瓷机械业务的乐观预期。此外，我们也看好公司的多元化努力，预计“新型节能环保墙体材料成套设备项目”将在08 年起产生显著的收入及盈利贡献。

    公司控股的子公司一方制药已达到IPO 的收入及盈利标准。若一方制药在国内创业板开放后实现IPO，公司所持有的股权将大为升值，按公司现有总股本将带来约每股2.70 元的安全边际。维持“增持”评级。