平安证券：康美药业 设置中医坐堂医诊所对中药饮片行业构成利好

事项

    国家中医药管理局办公室、卫生部办公厅发布通知称，为了充分发挥中医坐堂医的作用，

    构建符合中医药特点的中医药服务体系，更好地满足群众对中医药服务的需要，国家中医药管理局、卫生部决定在部分地区开展药品零售企业设置中医坐堂医诊所试点工作。2007 年11 月，试点地区卫生、中医药行政管理部门在辖区内公告《中医坐堂医诊所管理办法》，允许符合条件的药品零售企业申请举办中医坐堂医诊所。2007 年12 月至2008 年3 月底，各试点地区卫生、中医药行政管理部门对已经允许举办的中医坐堂医诊所执业行为进行监测。2008 年4 月，总结试点工作。预计该项活动将会在08 年下半年在全国铺开。

主要观点

    1、中医坐堂医是中医治疗的一个延续了千年的历史传承：但2001年国家为规范医药市场取消了中医坐堂医，此次回复中医坐堂再次说明了国家对中药行业的重视。使中医的治疗更具中国特色，还原了中医对症治疗的本质。

    2、目前中医坐堂医正在进行试点，预计将会在08年下半年在全国推开。

    3、要求：中医坐堂医诊所由中药饮片品种不少于400种的药店设置，只允许提供中药饮片服务；每个诊室的建筑面积不少于15平方米；配备的医师必须是取得中医执业医师资格后从事5年以上临床工作的医师。中医坐堂医将会通过传统的“望、闻、问、切”的诊断方式。根据不同的病情进行“一对一”的“开方治疗”，然后病人可在药店抓药。

    4、中医坐堂医只准开方剂，不能开中成药。

    5、我们认为该方案的实施可能会对中药饮片行业构成重大利好，同时也可能会对中成药构成一定的冲击。

    6、目前全国的零售药店的数量为24万家，预计将有1/3的药店能够开展中医坐堂，届时将会有8万家药店会大规模销售中药饮片，按照年均20万元销售计算，将会新增中药饮片市场达到160万，也就是说会新增60%以上的市场，因此我们强烈看好中药饮片市场。

    7、推荐康美药业（600518）：

    我们认为公司是该项新政的最大受益者，公司的中药饮片市场将会受益于饮片市场的快速放大；
 
    截至2007年11月份中药饮片行业达到了241.69亿元的销售规模，利润为14.51亿元，虽然近2年总体规模增长较快，但是行业企业众多，质量参差不齐，处于混乱竞争中。

    但随着2008年相关法律条文的生效和规范，行业内市场环境逐渐向好，为行业内规模企业发展创造了条件。

    康美药业目前为中药饮片行业的龙头，2007年规模也仅有3.5亿元，行业集中度仅为1%多。但在2008年公司中药饮片二期工程将达产，公司中药饮片业务产量由原来的5000吨，可提高8000吨，生产规模大幅扩张。

    预计公司08年和09年的每股收益会达到0.48元和0.60元，我们长期看好公司的发展趋势，因此给予“推荐”的投资评级。目标价20元。

    8、或许对中成药产品构成冲击：中成药产品多在零售药店销售，目前中成药销售占零售药店销售的40%以上。以同仁堂产品为例，其产品的90%通过OTC来销售，天士力的复方单参滴丸目前OTC的销售也占了总销售额的将近50%。中医坐堂医可能会分流一部分本打算购买成药的消费者，但我们认为整体冲击不会太大，国家出台该项政策旨在扩大中药产品的市场。