广发证券：新乡化纤 粘胶短纤价格上涨推升公司业绩

    产品价格上涨大幅推升公司业绩

    因粘胶短纤和氨纶价格的大幅上涨，公司2007 年业绩大幅增长。此外，产量增加和国产设备抵免所得税也对公司净利润增加有所贡献。产品价格有所回落

    粘胶长丝价格去年整体表现一般，粘胶短纤价格涨相对较大。

    目前，粘胶价格都出现了回落走势，成交清淡。而支撑粘胶纤维价格的两个重要因素：棉浆粕和人造纱线价格出现了一定程度的回落，未来两年内，粘胶短纤新增产能比较多。综合种种因素判断，我们认为，粘胶价格有可能出现稳中回落走势。另外，氨纶价格已回落到2007年初水平。

    主营业务利润率下降和库存增加值得警惕。

    受产品价格和原材料价格波动影响，2007 年第三、四季度产品价差出现了明显缩小，主营业务利润率下降明显。同时，公司库存商品增加较快，应该引起高度注意。

业绩预测与评级

    预计2008、2009、2010 年公司每股收益分别为0.50 元、0.52 元和0.60 元。公司2008 年动态市盈率超过了28 倍，高于目前蓝筹股的动态市盈率，给予卖出评级。