华泰证券：成霖股份 国际产业转移的主要受益者

    市场目前针对卫浴行业的疑虑主要有以下三个方面：一是人民币升值对行业的压力；二是原材料价格，尤其是铜、锌价格对行业盈利的影响；三是美国与欧洲房地产市场不景气对行业需求的影响。我们将结合调研情况分别加以分析。

    人民币升值对公司的影响是确定无疑的，除了常规的对冲操作外，公司原材料的进口也可以部分抵消升值损失。此外，当汇率问题累计到一定阶段后，公司具有一次性的提价能力化解升值压力。

    国际市场铜、锌价格取决于世界经济的前景，在目前世界经济前景普遍不明的情况下，我们预期铜、锌价格不会大幅走高。

    美国房地产市场走弱确实影响卫浴产品需求总量，但是也同样加速了该产业向低成本生产地区的转移速度，因此目前还看不出美国房地产市场走弱对公司的实际冲击有多大。

    由于公司接近于公布年报的时期，相关的财务数据不便于公布，因此我们将在公司公布相关的财务数据后，进行公司的盈利预测。