中投证券：江西铜业 收购加拿大北方秘鲁铜业即将完成

    成功收购北方秘鲁铜业标志着江西铜业海外资源扩张走出了实质性的第一步。也为公司其他海外项目和继续海内外资源扩张战略的实施提供了成功的操作经验。此前，公司还公告了竞标阿富汗艾娜克铜矿采矿权、收购江铜集团的有色资源，表明了新的管理层以上市公司为平台，做大做强江西铜业的决心；同时公司前期公告的股权激励计划也使得新的管理层有了做大做强江铜的动力。

    分离债的发行为公司资源扩张战略实施提供了低成本的资金来源。相对于股权和普通公司债融资，分离债融资成本相对较低，江西铜业上周公告预计发行不超过68 亿元的分离债，募集资金收购集团相关资产和北方秘鲁公司股权、以及艾娜克铜矿采矿权的竞标。

    在继续完成江收购铜集团资产和艾娜克铜矿后，公司资源储量和资源自给率将明显提升。公司铜金属储量将由此前的1313 万吨增加到目前的1664.1 万吨，金储量增加至411.36 吨，银增加到9246.8 万吨，金属钼30.44 万吨，锌7.4 万吨和铅6.2 万吨。同时，公司资源自给率也将进一步提升。

    维持对公司强烈推荐的投资评级。我们维持对公司07-09 年的EPS 为1.65、2.35、2.65 元的预测和强烈推荐的投资评级，未来6-12 月的目标价格为82.50 元。