国元证券：大立科技 国内红外热像仪行业的领先者

    公司主要从事红外热像仪和硬盘录像机两大系列产品的研发、生产和销售。公司是国内较早从事红外热像仪研发、生产的企业，是国内规模最大、综合实力最强的民用红外热像仪生产厂商之一，在国内民用红外热像仪领域的市场占有率超过20%。公司是国内第四大硬盘录像机生产企业、第三大嵌入式硬盘录像机生产企业，为全球首家开发32 路嵌入式硬盘录像机的厂商。

    红外热像仪可广泛应用于军民领域。预计全球军用红外热像仪市场潜在需求总量超过400 亿美元，根据Maxtech International的预测，未来5年全球民用红外热像仪市场有效需求年均增长率将达到15%，到2012年全球民用红外热像仪的有效市场需求将达到38.12亿美元。未来5 年，我国民用市场有效需求的年均增长率大约为20%，预计2011年中国民用红外热像仪市场的有效需求量可以达到9.95亿元。

    中国硬盘录像机市场在未来很长一段时间内，将保持非常旺盛的需求，2008 年的北京奥运会、2010 年的上海世博会以及正在全国开展的城市报警与监控系统建设“3111”试点工程，都会使中国数字硬盘录像机行业发展进一步提速。

    公司的竞争优势主要体现在：较强的研究开发能力；营销渠道优势；产业协同优势。

    本次募集资金拟投向三个项目：红外热像仪产业化升级项目、非制冷红外焦平面阵列探测器国产化项目、智能型嵌入式硬盘录像机产业化项目。

    公司面临的主要风险有：核心器件采购风险、核心技术人员流失风险。

    初步预计公司2007、2008和2009年的EPS分别为0.38元、0.46元和0.6元。参照国内电子元器件行业和近期上市的中小板块公司的市盈率，我们认为公司市盈率可按08年30－35倍计算，预计公司上市后股价的合理区间为13.8-16.1元。建议询价区间为5.98-7.17元。