国泰君安：太阳纸业 业绩增长预期明确

    事件：近期我们对公司进行了实地调研，更进一步证实了我们对行业景气回升及公司基本面向好的判断。

    行业景气可以持续，在08 年中期之前文化纸、白卡纸、甚至铜版纸价格有进一步上涨的可能。08 年下半年、09 年上半年产品价格进一步上涨的可能减小，但可在高位维持；

    原材料价格，即木浆与废纸的价格虽然处于历史新高，但下滑的可能性较小。木浆除国际木材价格上涨的影响外，国内出于环保的压力，用木浆替代草浆也是重要原因。废纸由于国内需求继续增加，以及出口国自身用量的增加；

    公司新建项目如期投产，将对公司08 年、09 年业绩产生积极贡献。25 万吨激光打印纸07 年7 月份正式投产、10 万吨杨木化机浆08 年1月中旬正式投产、15 万千瓦热电厂08 年1 月份投入运营、30 万吨食品包装纸计划08 年7 月15 日投产。此外还有3 万吨废纸脱墨浆、7万吨化学浆陆续投产；

    通过对行业与公司业绩的重新测算，我们得出07 年、08 年、09 年每股收益1.09 元、1.68 元、2.13 元，2007 年公司净利润同比增长33%、08 年同比增长55%、09 年同比增长27%。由于公司未来增长的确定性增强，以及考虑公司产品结构及其成长性，我们仍然维持“增持”的投资评级及50 元的目标价位。